這大半個月來，筆者主要的篇幅都集中在討論人民幣貶值與石油價格走勢，因為這兩大資產是美元在海外的最大的資金池。聯儲局啟動加息，驅趕美元回國，對這兩大資金池造成衝擊是預料之內的事情。這兩大資金池的大幅波動，牽動著整個亞洲區的金融資產定價。一日這兩個資金池波瀾未平，整個亞洲區的股市都無好日子過！
一如筆者所料，中國央行只會託住人民幣匯價直到加入SDR，之後就唔再托。整個12月，人民幣的匯價都是在下跌，一直跌到12月尾央行才再象徵式出手粉飾一下櫥窗。但一踏入新年就原形畢露，昨日，離岸人民幣（CNH）兌美元快速貶值，一度跌700點，突破6.70關口，創2009年來新低。在岸、離岸人民幣價差一度創下1600點的歷史記錄。整體來說，人民幣貶值對大陸的經濟是利多於弊，但這過程所引發的震蕩，政府若處理不善，將引發國內資本大量外流。
筆者不是危言聳聽，根據中國央行的前科記錄，人民幣出現一次性大幅貶值的可能性仍然存在。中國政府樂見人民幣適當貶值，但唔希望見到熱錢大量流走，一次到位可以減少外資追沽圖利。另一方面，過去7年，中國銀行體系足足膨脹了4倍，資產價格水漲船高，一旦大量熱錢流走，將引致資產價格崩盤，令銀行的壞賬急增，涉及的壞賬金額將以萬億人民幣計。
伊朗與沙特之間爆發的衝突令原油減產無望，筆者執筆之時，WIT原油及布油均跌穿34.5美元/桶，創下11年多的新低。沙特除了與伊朗斷交，還大砍對歐洲客戶的原油售價，折扣幅度創09年2月以來最大。歐盟最快將於下月解除對伊朗制裁令，屆時伊朗或加大石油出口。
石油價格下挫，最明顯的後果就是石油美元枯竭，部份石油國家的主權基金已受命班資回朝救駕。全球有數千億美元的石油開採投資正面臨打水漂的風險，當中大部份的資金來自舉債與貸款，如果這次石油業唔挺不過，銀行業將會有大麻煩！
從2008年以來，流入香港的國際資金達到1300億美元，面對中國經濟放緩，及美聯儲加息，這些資金未來將逐漸流走，因此香港經濟很大機會步入「寒冬」，建議大家要廣積糧！由金融研究網站Webb-site.com匯編的香港公司註冊數據顯示，2015年香港商店和公司的倒閉數量超過12萬家，創下歷史最高記錄，這一數字較2014年翻了一倍有餘。香港公司2015年僅淨增1.7萬家，數量為2003年非典以來最低。
據美國幾家大型汽車生產商，在強勁的消費者信心、低廉的貸款和低油價的刺激下，美國12月汽車銷量強勁增長，全年銷量有望達到1750萬輛，超越2000年的紀錄1740萬輛。這是另類溫馨提示！
美國納指(NASDAQ )在2000年3月10升上當年最高位5048.62，之後科網泡沫爆破！道指如果無法無視人民幣貶值與石油暴挫引發的金融動蕩，企穩於16000之上，則美股今年高位已見！
日經新聞報道稱，蘋果公司計劃將第一季度iPhone 6最新版本的產量削減30%，日本和韓國地區的供應商股價紛紛遭受打壓。記住！iPhone賣得唔好，蘋果公司還有App Store這條深深的護城河，但你持有的iPhone零件供應商有足夠深護城河嗎？遠離手機股或相關產業股！
本欄逢週一、二、四、六刊登
一劍
2016-01-05
2016年1月7日 星期四
2016年1月5日 星期二
不讓人民的資金往外逃，熔斷機制的真正目的？
香港恆生指數收盤下跌2.7%，報21327.12點。日本東證指數收盤下跌2.4%，亞太區股市收盤全線大跌，歐洲股市亦全線低開，標普、納指，道指在筆者執筆之時全部跌超過2%。
人民幣本周延續上周的大幅波動。在岸人民幣（CNY）跌破6.52，離岸人民幣跌破6.63，日內跌幅近1%。在岸、離岸價差約為1100-1200點。離岸人民幣市場流動性的緊張，香港隔夜銀行間拆借利率（Hibor）今日飆升3.26%，至5.02%。筆者之前預計中國央行只會托到12月尾，2016將會容許人民幣進一步貶值。記住，周行長從來沒說過：「人民幣兌美元沒有持續貶值基礎」！
新年伊始，熔斷機制正式“上線”，A股僅僅交易了2.5小時便提前收盤，想出這個機制的人早就預料到會有今天的情況，而且樂見其成。今日上證的下跌幅度為7%，但成交只有2396.18億，其結果就是大戶、散戶通通跑不掉，再講白一點，就是大戶贏了錢想跑，沒有以前那麼容易。
無論是引農民入城購房，或4000點是牛市的底部，其目的只有一個，不要讓人民的資金往外逃跑，要把人民的儲蓄鎖在國內的資產上。熔斷機制不是良好的市場機制，但卻是良好的「管理」機制，其機制會令國家護盤所需的資金量大減。因為低成交的乾跌，會令淡友無法在下跌的過程中，不斷加注以積累力量，甚至增加隔日被夾淡倉的機會。
對於中國股市的發展，政府的態度是死馬當活馬醫，若不幸搞死也沒有辦法，只要不搞到實體經濟受衝擊就可以了，中國唔同美國，股市長期不景氣，對其實體經濟的打擊，遠不如美國大。切記，國務院才是A股最大的莊家，浮盈、浮虧對它來說只是數字，不要對政府出手救市有不切實際的期望，2015年出手萬億救市是因為當時參與投機的資金過於龐大，而且參與者眾，政府不出手救市，將引發系統性金融危機，動搖國家金融體系的根基！
2012初至2014年中，上證都是在2000點左右浮沉，對國內人民的生活有很大影響嗎？昨日，國家隊任由上證跌到觸發熔斷機制停市，途中淡友並沒有遇到明顯的反抗，因此筆者不認為3000是底！
筆者的倉位在過年前已減至50%左右。目前手上仍有資金的朋友，筆者建議持觀望態度，不宜過早入市接刀！人民幣的跌勢，在短期內如再超出市場預期，其引發的震蕩不容小覷！
2016有好多潜在的黑天鵝，沙特、伊朗不和，來年中東局勢難樂觀，表面看是沙、伊兩國的教派冲突，實質是美俄爭鬥已經到達白熱化階段！從土耳其擊落俄羅斯戰機，到沙特處決什葉派教士，驅逐伊朗外交官，這些國家的不正常舉動，背後到底想逼誰出手？
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一劍
2016-01-05
人民幣本周延續上周的大幅波動。在岸人民幣（CNY）跌破6.52，離岸人民幣跌破6.63，日內跌幅近1%。在岸、離岸價差約為1100-1200點。離岸人民幣市場流動性的緊張，香港隔夜銀行間拆借利率（Hibor）今日飆升3.26%，至5.02%。筆者之前預計中國央行只會托到12月尾，2016將會容許人民幣進一步貶值。記住，周行長從來沒說過：「人民幣兌美元沒有持續貶值基礎」！
新年伊始，熔斷機制正式“上線”，A股僅僅交易了2.5小時便提前收盤，想出這個機制的人早就預料到會有今天的情況，而且樂見其成。今日上證的下跌幅度為7%，但成交只有2396.18億，其結果就是大戶、散戶通通跑不掉，再講白一點，就是大戶贏了錢想跑，沒有以前那麼容易。
無論是引農民入城購房，或4000點是牛市的底部，其目的只有一個，不要讓人民的資金往外逃跑，要把人民的儲蓄鎖在國內的資產上。熔斷機制不是良好的市場機制，但卻是良好的「管理」機制，其機制會令國家護盤所需的資金量大減。因為低成交的乾跌，會令淡友無法在下跌的過程中，不斷加注以積累力量，甚至增加隔日被夾淡倉的機會。
對於中國股市的發展，政府的態度是死馬當活馬醫，若不幸搞死也沒有辦法，只要不搞到實體經濟受衝擊就可以了，中國唔同美國，股市長期不景氣，對其實體經濟的打擊，遠不如美國大。切記，國務院才是A股最大的莊家，浮盈、浮虧對它來說只是數字，不要對政府出手救市有不切實際的期望，2015年出手萬億救市是因為當時參與投機的資金過於龐大，而且參與者眾，政府不出手救市，將引發系統性金融危機，動搖國家金融體系的根基！
2012初至2014年中，上證都是在2000點左右浮沉，對國內人民的生活有很大影響嗎？昨日，國家隊任由上證跌到觸發熔斷機制停市，途中淡友並沒有遇到明顯的反抗，因此筆者不認為3000是底！
筆者的倉位在過年前已減至50%左右。目前手上仍有資金的朋友，筆者建議持觀望態度，不宜過早入市接刀！人民幣的跌勢，在短期內如再超出市場預期，其引發的震蕩不容小覷！
2016有好多潜在的黑天鵝，沙特、伊朗不和，來年中東局勢難樂觀，表面看是沙、伊兩國的教派冲突，實質是美俄爭鬥已經到達白熱化階段！從土耳其擊落俄羅斯戰機，到沙特處決什葉派教士，驅逐伊朗外交官，這些國家的不正常舉動，背後到底想逼誰出手？
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一劍
2016-01-05
2016年1月4日 星期一
軍改是勢在必行，2016擁抱軍工股
時隔40年，2016年美國終於再次向海外出口原油。2016年油價會否如高盛所說下跌至每桶20美元，大家拭目以待吧！2015年全年WTI油價大跌30%，布油價格大跌34%，油價已連續兩年經歷重挫。
2015年最後一日，中石化冠德(934.HK)終於完成有關收購中石化榆濟管道的全部權益，由於交易作價筍爆，這兩星期中石化冠德(934.HK)都是逆市升，你說這些是春江鴨嗎？
2015年，標普500全年累計微跌0.7%，連續三年兩位數的高增長告一段落。中國創業板，2015年總市值達5.59萬億，同比增長155.90%；平均市盈率為109.01倍同比增長68.98%。
2015年全球最“瘋狂”的股市，是連續幾年蟬聯全球股市漲幅榜榜首的委內瑞拉，漲幅達到278%。恐慌的投資者利用股市來對沖本國貨幣玻利瓦爾的快速貶值，當地投資者普遍認為，持有股票比持有玻利瓦爾更為明智。人民幣貶值，對A股不一定是壞消息，日本的安倍首相已經做了一個樣板給我們看！
2015年12月31日，中國人民解放軍陸軍領導機構、火箭軍、戰略支援部隊在北京正式成立。同日，中國國防部正式承認，中國正在自主開展設計和建造第二艘航母，該航母目前正在大連進行建造，排水量約為5萬噸級，採用常規動力裝置，主力搭載國產殲-15艦載機。據悉還有第三艘航母正在上海建造，中國從來沒有放棄隨時調動萬馬千軍的「航母夢」，歷史上所有大國的崛起最終都離不開軍事擴張。每個航母戰鬥群也要配上幾艘驅逐艦、護衛艦、補給艦，中船防務 (317) 未來大把訂單，現價$16之下，真是很吸引！
中央軍委已印發《關於深化國防和軍隊改革的意見》，指出2020年前，要推動軍民融合深度發展取得重要成果。軍民融合，簡單一句，就是要打造擁有強勁賺錢能力的軍工巨企。高科技競爭就是人才競爭，優秀的尖子一向是高科技產業的兵家必爭之地，軍工產業如果無法提供具競爭力的薪酬與福利，就無法招攬足夠的優秀的尖子加入行業。現行的體制正制約著軍工企業的盈利與發展，軍改是勢在必行！
另一方面，習大大能夠獲得軍方的支持與效忠，你覺得背後與軍改有無關系？習大大軍改會觸動哪些方面的利益，哪些人又會因此得益？筆者認為在不久的將來，軍需品定價機制改革後，類似美國波音、 洛克希德·馬丁的大型軍工複合體將會陸續在國內出現，而這些公司將會是非常賺錢的公司。一朝天子一朝臣，不是「趙家人」是分不到一杯羹的！為甚麼安邦保險無需上市，但卻好像有花不完的鈔票？答案：你懂的！
亞洲開發銀行發布報告顯示，中國在亞洲高端科技產品出口中所占份額從2000年的9.4%升至2014年的43.7%，位居亞洲第一。同期，日本所占份額從25.5%下降至7.7%。中國高端科技產品主要集中在高鐵、核電和衛星等領域。中國12月官方製造業PMI 49.7，中國12月官方非製造業PMI 54.4，製造業與非製造業繼續冰火兩重天。
根據滬深交易所通告，2016年首個交易周（1月4日至8日）兩市將有34家公司共計92．68億限售股解禁上市流通，解禁市值950億元。我傾向觀察等位，暫不入市。
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一劍
2016-01-04
2015年最後一日，中石化冠德(934.HK)終於完成有關收購中石化榆濟管道的全部權益，由於交易作價筍爆，這兩星期中石化冠德(934.HK)都是逆市升，你說這些是春江鴨嗎？
2015年，標普500全年累計微跌0.7%，連續三年兩位數的高增長告一段落。中國創業板，2015年總市值達5.59萬億，同比增長155.90%；平均市盈率為109.01倍同比增長68.98%。
2015年全球最“瘋狂”的股市，是連續幾年蟬聯全球股市漲幅榜榜首的委內瑞拉，漲幅達到278%。恐慌的投資者利用股市來對沖本國貨幣玻利瓦爾的快速貶值，當地投資者普遍認為，持有股票比持有玻利瓦爾更為明智。人民幣貶值，對A股不一定是壞消息，日本的安倍首相已經做了一個樣板給我們看！
2015年12月31日，中國人民解放軍陸軍領導機構、火箭軍、戰略支援部隊在北京正式成立。同日，中國國防部正式承認，中國正在自主開展設計和建造第二艘航母，該航母目前正在大連進行建造，排水量約為5萬噸級，採用常規動力裝置，主力搭載國產殲-15艦載機。據悉還有第三艘航母正在上海建造，中國從來沒有放棄隨時調動萬馬千軍的「航母夢」，歷史上所有大國的崛起最終都離不開軍事擴張。每個航母戰鬥群也要配上幾艘驅逐艦、護衛艦、補給艦，中船防務 (317) 未來大把訂單，現價$16之下，真是很吸引！
中央軍委已印發《關於深化國防和軍隊改革的意見》，指出2020年前，要推動軍民融合深度發展取得重要成果。軍民融合，簡單一句，就是要打造擁有強勁賺錢能力的軍工巨企。高科技競爭就是人才競爭，優秀的尖子一向是高科技產業的兵家必爭之地，軍工產業如果無法提供具競爭力的薪酬與福利，就無法招攬足夠的優秀的尖子加入行業。現行的體制正制約著軍工企業的盈利與發展，軍改是勢在必行！
另一方面，習大大能夠獲得軍方的支持與效忠，你覺得背後與軍改有無關系？習大大軍改會觸動哪些方面的利益，哪些人又會因此得益？筆者認為在不久的將來，軍需品定價機制改革後，類似美國波音、 洛克希德·馬丁的大型軍工複合體將會陸續在國內出現，而這些公司將會是非常賺錢的公司。一朝天子一朝臣，不是「趙家人」是分不到一杯羹的！為甚麼安邦保險無需上市，但卻好像有花不完的鈔票？答案：你懂的！
亞洲開發銀行發布報告顯示，中國在亞洲高端科技產品出口中所占份額從2000年的9.4%升至2014年的43.7%，位居亞洲第一。同期，日本所占份額從25.5%下降至7.7%。中國高端科技產品主要集中在高鐵、核電和衛星等領域。中國12月官方製造業PMI 49.7，中國12月官方非製造業PMI 54.4，製造業與非製造業繼續冰火兩重天。
根據滬深交易所通告，2016年首個交易周（1月4日至8日）兩市將有34家公司共計92．68億限售股解禁上市流通，解禁市值950億元。我傾向觀察等位，暫不入市。
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一劍
2016-01-04
2015年12月29日 星期二
石油美元日漸枯竭！現階段不宜過份進取！
昨夜筆者執筆之時，WTI原油及布倫特原油的價格均跌破37美元關口，OPEC數據顯示全球原油供應過剩200萬桶/天，差不多是現有需求的2%。預計明年上半年供大於求的局面仍將延續。
中石油公告稱已簽署股權轉讓協議，將所持崑崙燃氣100%股權轉讓給崑崙能源，轉讓價格為148億元人民幣。此一時，彼一時，筆者認為LNG業務仍將繼續困擾崑崙能源，現階段入場仍需要坐貨一段時間。
吞併崑崙燃氣的崑崙能源日後將變身燃氣股的大籃籌，未來華潤燃氣要加入恆指成份股的終南捷徑，可能是與同系的華潤電力的合併。2013年5月，華潤集團擬通過華潤電力收購華潤燃氣的方式合併兩家公司，以組建新的能源公司 -「華潤能源控股」，最終因方案遭到小股東否決而閣置。
石油生產國通過石油銷售而積累起來的大量美元，通去一直以主權財富基金等形式，投資於股市、債市、商品等資產，成為國際資本市場上美元流動性的重要力量。昨日，沙特国王批准該國2016年预算案，预期收入为1368亿美元，预期开支为2239亿美元，赤字高达870亿美元。隨著過去一年多來油價持續低迷，石油美元已日漸枯竭，再加上美國啟動加息“收水”的進程，以及人民幣繼續貶值的預期，香港再次充當國際提款機的機會是很高的！
昨日早盤，B股指數高開高走，漲幅一度超過2%，11時左右突然下行跳水，下午跌勢加劇，上證B股指數收市跌7.9%。受B股急挫拖累，滬指大幅下挫逾2%，失守3600點，創一個月最大單日跌幅，同日在岸人民幣兌美元（CNY）收盤下跌0.18%，報6.488元，再創四年半新低。外資撤離中國的步伐並無減慢的跡象，下月初公布的外儲數據便大可能仍然不經想，現階段不宜過份進取！
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一劍
2015-12-29
中石油公告稱已簽署股權轉讓協議，將所持崑崙燃氣100%股權轉讓給崑崙能源，轉讓價格為148億元人民幣。此一時，彼一時，筆者認為LNG業務仍將繼續困擾崑崙能源，現階段入場仍需要坐貨一段時間。
吞併崑崙燃氣的崑崙能源日後將變身燃氣股的大籃籌，未來華潤燃氣要加入恆指成份股的終南捷徑，可能是與同系的華潤電力的合併。2013年5月，華潤集團擬通過華潤電力收購華潤燃氣的方式合併兩家公司，以組建新的能源公司 -「華潤能源控股」，最終因方案遭到小股東否決而閣置。
石油生產國通過石油銷售而積累起來的大量美元，通去一直以主權財富基金等形式，投資於股市、債市、商品等資產，成為國際資本市場上美元流動性的重要力量。昨日，沙特国王批准該國2016年预算案，预期收入为1368亿美元，预期开支为2239亿美元，赤字高达870亿美元。隨著過去一年多來油價持續低迷，石油美元已日漸枯竭，再加上美國啟動加息“收水”的進程，以及人民幣繼續貶值的預期，香港再次充當國際提款機的機會是很高的！
昨日早盤，B股指數高開高走，漲幅一度超過2%，11時左右突然下行跳水，下午跌勢加劇，上證B股指數收市跌7.9%。受B股急挫拖累，滬指大幅下挫逾2%，失守3600點，創一個月最大單日跌幅，同日在岸人民幣兌美元（CNY）收盤下跌0.18%，報6.488元，再創四年半新低。外資撤離中國的步伐並無減慢的跡象，下月初公布的外儲數據便大可能仍然不經想，現階段不宜過份進取！
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一劍
2015-12-29
2015年12月28日 星期一
減持禁令將解除 A股下月漲幅唔睇好
昨日下午，全國人大常委會表決通過了人口與計劃生育法修正案，全面二孩將於2016年1月1日起正式實施。這就意味著，明年元旦以後出生的二孩，都是合法的。
筆者認為短期對嬰兒產業的相關股份會有提振，但中長期仍然觀察政策的實質成效，香港、日本並沒有限制生育，但獨生子女的現象很普遍，原因是養育孩子的成本高昂，居住環境的壓力大，以及工作忙碌沒有時間。
2015年6月到8月，上證綜指由高位5178點，下跌至2850點，幅度超過40%，如果反彈的幅度為跌幅的一半，今次所彈目標則為4014點，如果這是熊市二期的反彈，則瘋狂下跌的C浪還未出現。
據統計，2015年A股首發、增發和配股合計為實體經濟輸血1.23萬億，總實際融資規模、首發融資規模和定向增發，同比增長分別達到63.88%、139.85%和59.90%。真是「為國接盤，俠之大者」的好榜樣！
2015年7月8日，證監會對重要股東減持行為作出限制：從公告之日起6個月內，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監事、高級管理人員不得通過二級市場減持本公司股份。如果證監會無新的減持新規出台，那麼減持禁令將於1月9日正式解除。
2016年1月10日已經是農曆十二月，亦是國內最需要現金的月份，大大小小的企業均需要準備現金，以支付薪金、花紅給員工過年。A股主要由散戶構成，臨近年尾，散戶大都不願意再入場，部份私企老闆更需要套現才可以過到年！對於明年一月下旬的A股漲幅我唔睇好！
受到國際油價大幅下跌的拖累，日本遲遲未能實現2%的通脹目標，日本央行上周五公布的數據顯示，日本11月物價指數連續第四個月實現上漲，剔除能源價格和新鮮食品之後的CPI同比上漲1.2%。
目前日本正在進行債務貨幣化，購債計劃令日本央行幾乎成了日本國債市場的唯一買家。債務貨幣化是指，央行通過實施QE買入並持有政府債券至到期。待債券到期後，央行從政府手中取回本息。 簡單來說，債務貨幣化幾乎就是讓政府免費借錢。
截止2015年，日本公債余額/GDP的比重已經突破230%。俗語話：「弓無回頭箭」， 這次日本政府一定要把“安倍經濟學”的“三支箭”實驗進行到底，其結局將不成功便成仁！
一劍
2015-12-28
筆者認為短期對嬰兒產業的相關股份會有提振，但中長期仍然觀察政策的實質成效，香港、日本並沒有限制生育，但獨生子女的現象很普遍，原因是養育孩子的成本高昂，居住環境的壓力大，以及工作忙碌沒有時間。
2015年6月到8月，上證綜指由高位5178點，下跌至2850點，幅度超過40%，如果反彈的幅度為跌幅的一半，今次所彈目標則為4014點，如果這是熊市二期的反彈，則瘋狂下跌的C浪還未出現。
據統計，2015年A股首發、增發和配股合計為實體經濟輸血1.23萬億，總實際融資規模、首發融資規模和定向增發，同比增長分別達到63.88%、139.85%和59.90%。真是「為國接盤，俠之大者」的好榜樣！
2015年7月8日，證監會對重要股東減持行為作出限制：從公告之日起6個月內，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監事、高級管理人員不得通過二級市場減持本公司股份。如果證監會無新的減持新規出台，那麼減持禁令將於1月9日正式解除。
2016年1月10日已經是農曆十二月，亦是國內最需要現金的月份，大大小小的企業均需要準備現金，以支付薪金、花紅給員工過年。A股主要由散戶構成，臨近年尾，散戶大都不願意再入場，部份私企老闆更需要套現才可以過到年！對於明年一月下旬的A股漲幅我唔睇好！
受到國際油價大幅下跌的拖累，日本遲遲未能實現2%的通脹目標，日本央行上周五公布的數據顯示，日本11月物價指數連續第四個月實現上漲，剔除能源價格和新鮮食品之後的CPI同比上漲1.2%。
目前日本正在進行債務貨幣化，購債計劃令日本央行幾乎成了日本國債市場的唯一買家。債務貨幣化是指，央行通過實施QE買入並持有政府債券至到期。待債券到期後，央行從政府手中取回本息。 簡單來說，債務貨幣化幾乎就是讓政府免費借錢。
截止2015年，日本公債余額/GDP的比重已經突破230%。俗語話：「弓無回頭箭」， 這次日本政府一定要把“安倍經濟學”的“三支箭”實驗進行到底，其結局將不成功便成仁！
一劍
2015-12-28
2015年12月24日 星期四
「粉飾櫥窗」國內外皆有，明年初A股漲幅有保留
年末，香港人民幣供應量減少，借入人民幣的需求大增，銀行間借貸成本創新高。香港銀行間同業隔夜拆息利率（HIBOR）周三狂飆304個基點，創近三個月以來最大單日漲幅。相信與投資者看空人民幣前景，大量借入人民幣作沽空之用有關。(美國加息當晚，筆者曾沽空一百萬人民幣，但及後也要逐步平倉止賺，原因人民幣利息高企，年化利率達到11%)外資想渾水摸魚，造空人民幣圖利一點也不容易，原因是借貸成本相當高！
至於國內的情況，中國10年期國債利率逼近2.8%，明年將有望挑戰2002年2.4%-2.5%左右的低點。國內的投資環境依然不樂觀，而且有通縮風險，人民都傾向保本理財。剛剛結束的中央經濟工作會議，釋放財政刺激力度的信號加強，明確提出階段性提高財政赤字率，明年財政赤字或突破2萬億元，財政赤字率(赤字占GDP的比重)將突破3%的紅線。沒有辦法，個人、企業均不願意投資，刺激經濟的重任仍然要落在政府身上。
粉飾櫥窗（Windows Dressing）在國內的基金經理身上同樣盛行，所以對我對明年初的A股漲幅有保留。今年八月救市的資金是阿公的錢，各大救市機構不做到浮盈，相信今年很難向上級交待，至於明年的事明年再打算吧。(如果不幸遇上環球大跌市，那屬不可抗力因素，下跌變成理所當然的，怪不得誰！）
周三，美國能源信息署（EIA）數據顯示，當周EIA原油庫存驟降587.7萬桶，預期為增加120萬桶。數據發布後，WTI 2月油價短線上漲0.69美元，至每桶37.72美元，創12月15日以來新高，日內漲幅一度達到4.37%。布油亦衝高至每桶37.38美元。
聯合國巴黎氣候大會達成歷史性減排協議，加上太陽能產業的興起以及電動汽車的出現會均會減少對於石油使用的需求，連美國也急忙將一直以來儲在地殼的石油挖出來賣錢並容許出口，以沙特為首的OPEC當然也明白石油的影響力在未來將變得越來越細。美國極有可能在新能源(核聚變)領域取得了突破性的進展！歐洲核研究組織(CERN)已能夠造出大型強子對撞器（ LHC）去證實上帝粒子的存在，因此核聚變的技術幾乎已經證實是可行的。
當然明日據國際能源署IEA估計，OPEC目前仍有約300萬桶/天的閒置原油產能。其中伊朗有70萬桶/天。OPEC老大沙特阿拉伯更是擁有200萬桶/天的閒置產能，占該國當前原油產量的16%。如果沙特、伊朗選擇增產，高盛所推算的$20美元/桶的油價絕對是有可能的。
美股繼續反彈，筆者執筆之時三大指數升幅介乎0.8-1%，年初至今道指升1.02%，標普升2.13%，納指升7.10%。筆者也希望三大指數能將正回報保持到31號，但擔心長假期有不可預知的風險，所以將倉位調低至2/3。
一劍
2015-12-24
至於國內的情況，中國10年期國債利率逼近2.8%，明年將有望挑戰2002年2.4%-2.5%左右的低點。國內的投資環境依然不樂觀，而且有通縮風險，人民都傾向保本理財。剛剛結束的中央經濟工作會議，釋放財政刺激力度的信號加強，明確提出階段性提高財政赤字率，明年財政赤字或突破2萬億元，財政赤字率(赤字占GDP的比重)將突破3%的紅線。沒有辦法，個人、企業均不願意投資，刺激經濟的重任仍然要落在政府身上。
粉飾櫥窗（Windows Dressing）在國內的基金經理身上同樣盛行，所以對我對明年初的A股漲幅有保留。今年八月救市的資金是阿公的錢，各大救市機構不做到浮盈，相信今年很難向上級交待，至於明年的事明年再打算吧。(如果不幸遇上環球大跌市，那屬不可抗力因素，下跌變成理所當然的，怪不得誰！）
周三，美國能源信息署（EIA）數據顯示，當周EIA原油庫存驟降587.7萬桶，預期為增加120萬桶。數據發布後，WTI 2月油價短線上漲0.69美元，至每桶37.72美元，創12月15日以來新高，日內漲幅一度達到4.37%。布油亦衝高至每桶37.38美元。
聯合國巴黎氣候大會達成歷史性減排協議，加上太陽能產業的興起以及電動汽車的出現會均會減少對於石油使用的需求，連美國也急忙將一直以來儲在地殼的石油挖出來賣錢並容許出口，以沙特為首的OPEC當然也明白石油的影響力在未來將變得越來越細。美國極有可能在新能源(核聚變)領域取得了突破性的進展！歐洲核研究組織(CERN)已能夠造出大型強子對撞器（ LHC）去證實上帝粒子的存在，因此核聚變的技術幾乎已經證實是可行的。
當然明日據國際能源署IEA估計，OPEC目前仍有約300萬桶/天的閒置原油產能。其中伊朗有70萬桶/天。OPEC老大沙特阿拉伯更是擁有200萬桶/天的閒置產能，占該國當前原油產量的16%。如果沙特、伊朗選擇增產，高盛所推算的$20美元/桶的油價絕對是有可能的。
美股繼續反彈，筆者執筆之時三大指數升幅介乎0.8-1%，年初至今道指升1.02%，標普升2.13%，納指升7.10%。筆者也希望三大指數能將正回報保持到31號，但擔心長假期有不可預知的風險，所以將倉位調低至2/3。
一劍
2015-12-24
2015年12月22日 星期二
油價持續下挫，最大的風險不確定性在俄羅斯
周一消息，蘋果公司已將在印度銷售的iPhone 6S和iPhone 6S Plus的價格下調達16%。這是蘋果第一次在新款手機推出僅兩個月內就開始降價。整個智能手機市場的需求擴張是否已經接近尾聲？龍頭尚且有壓力，二三線的情況也不會樂觀，筆者建議避開所有手機股。
中央經濟工作會議公告顯示，中國2016年的五個主要任務包括：去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板。此外，中國明年將會適度擴大財政赤字並採取措施防範金融風險。請注意字眼：「採取措施防範金融風險」！
中國經濟放緩和美國加息，大宗商品價格下跌，阿根廷、阿塞拜疆等國的央行紛紛放棄盯住美元匯率政策，導致本國貨幣兌美元在短時間內貶值一半。渣打近日已自低位大幅反彈，英國收市價報556.86便士(約合$64.23)，筆者認為此股不宜久留，因為隨時會中地雷，萬一新興市場的經營所在地，出現貨幣貶值，渣打將會出現龐大的匯兌虧損。(供股炒高出貨後，很大機會再次下跌！)
關於伊利股份，我建議明日起，每個漲停板，減持四分之一。公司基本因素無變，人為的虛高不可能長期維持。現在人人期望是萬科地產的翻版，但萬一結果不是，豈不空歡喜一場！
油價持續下挫，筆者認為2016年最大的風險不確定性在俄羅斯。當然也不排除中東產油國如沙特阿拉伯等出現黑天鵝，為了控制風險，筆者會在2016年前減倉一半。
1997年亞洲爆發金融危機，引致國際原油及有色金屬的需求降低，由於俄國最寶貴的兩種資本來源（能源和金屬）價格暴跌，國際投資者開始清算和拋售俄國資產，結果引爆1998年俄羅斯金融危機。占俄羅斯國債總額約1/3的外國資本大規模外逃，引起匯率下跌和股市大幅下挫，外國投資者在俄那次金融大風波中約損失330億美元，其中美國長期資本管理公司(即對沖基金)虧損25 億美元，索羅斯量子對沖基金虧損20億美元，美國銀行家信托公司虧損4.88億美元。
一劍
2015-12-22
中央經濟工作會議公告顯示，中國2016年的五個主要任務包括：去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板。此外，中國明年將會適度擴大財政赤字並採取措施防範金融風險。請注意字眼：「採取措施防範金融風險」！
中國經濟放緩和美國加息，大宗商品價格下跌，阿根廷、阿塞拜疆等國的央行紛紛放棄盯住美元匯率政策，導致本國貨幣兌美元在短時間內貶值一半。渣打近日已自低位大幅反彈，英國收市價報556.86便士(約合$64.23)，筆者認為此股不宜久留，因為隨時會中地雷，萬一新興市場的經營所在地，出現貨幣貶值，渣打將會出現龐大的匯兌虧損。(供股炒高出貨後，很大機會再次下跌！)
關於伊利股份，我建議明日起，每個漲停板，減持四分之一。公司基本因素無變，人為的虛高不可能長期維持。現在人人期望是萬科地產的翻版，但萬一結果不是，豈不空歡喜一場！
油價持續下挫，筆者認為2016年最大的風險不確定性在俄羅斯。當然也不排除中東產油國如沙特阿拉伯等出現黑天鵝，為了控制風險，筆者會在2016年前減倉一半。
1997年亞洲爆發金融危機，引致國際原油及有色金屬的需求降低，由於俄國最寶貴的兩種資本來源（能源和金屬）價格暴跌，國際投資者開始清算和拋售俄國資產，結果引爆1998年俄羅斯金融危機。占俄羅斯國債總額約1/3的外國資本大規模外逃，引起匯率下跌和股市大幅下挫，外國投資者在俄那次金融大風波中約損失330億美元，其中美國長期資本管理公司(即對沖基金)虧損25 億美元，索羅斯量子對沖基金虧損20億美元，美國銀行家信托公司虧損4.88億美元。
一劍
2015-12-22
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