中國製造捨我其誰，中國忠旺(01333.hk)

中國忠旺(01333.HK)為全球第二大、亞洲最大的工業鋁擠壓產品研發製造商，截至2015年6月30日止六個月，中期收益78.9 億元民幣，期內受惠於產品組合優化調整，毛利率由去年同期28.2%上升至32.2%，每股基本盈利上升13.2%至約0.21元人民幣。中期股息每股0.09元人民幣（相當於0.11元港幣），派息率約42.8%（2014年同期：35.0%）。

中國國務院頒佈的「中國製造2025」十大產業領域，其中有四項是與中國忠旺(01333.HK)的業務有關，分別為節能與新能源汽車、先進軌道交通裝備、航空航太裝備、海洋工程裝備及高技術船舶。

中國忠旺(01333.hk)已通過國際鐵路行業標準（IRIS）的年度審核、AS9100C航空航太工業品質管制體系的監督審核，船舶和海上設施給予技術規範的中國船級社（CCS）認證的鋁合金型材擴項認可，從而具備在軌道交通、航空航太和船舶領域用高端鋁加工產品的生產與銷售資格。

新能源汽車領域
由於受到電池重量及電池續航里程的影響，電池驅動的新能源汽車比傳統汽車更迫切需要車身減重。中國忠旺設計的華晨客車全鋁車身新能源公交客車已經進入路試階段，全鋁車身具有質量輕，強度高，耐腐蝕，吸振能力強等優勢，與一般鋼製車身相比減重比率達到40%以上。除了華晨客車之外，中國忠旺與江淮汽車、比亞迪等國內知名車企均展開了合作。

相信在國家大力推動電動車發展的國策下，市場對電動車的需求將會進一步提升，身為全鋁車身製造商的中國忠旺將會從中受益良多。集團於上半年收購的遼寧忠旺特種車輛製造有限公司（「特種車輛廠」），目前已取得生產銷售多個全鋁商用車的相關牌照，正在建設單班年產能4,000輛車的兩條生產線，預計今年底開始投產。

先進軌道交通領域
根據國際鐵路聯盟的定義，高速列車是指運行速度大於250km/h的列車。目前，鋁合金幾乎壟斷高鐵車體材料的全部分額，其中85%以上為擠壓鋁型材。中國忠旺是目前國內少數幾家能夠研發製造時速從300km/h、350km/h到400km/h高鐵車體鋁擠壓產品的企業，一些大截面的產品，如高鐵車頭部分的寬板，國內目前只有中國忠旺一家能夠生產。同時，中國忠旺還掌握了高寒高鐵原材料的生產工藝，為中國北車供應的鋁型材，可以經受50℃以上“冰火兩重天”的氣候變換。相信在國家繼續支持高鐵發展的大方針下，隨著列車的國產化進一步提升，中國忠旺仍將受惠。

航空航天領域
中國大力發展軍工航太科技，繼續將大量應用合金鋁。2013年，中國忠旺結合航空航天領域對鋁型材的規格、特性及嚴格的質量要求，啟動了“7075航空擠壓棒材”的研發項目。據了解，中國忠旺重點發展2、5、7系三個用於航空航天等高端領域的硬合金工業鋁型材產品，不在歐美國家“反傾銷及反補貼”的限制之列，因而有助於中國忠旺成功“二次”進入美國市場。

集團另一個亮點，中國忠旺位於天津的高附加值鋁壓延材項目將於年底前投產。鋁壓延材項目主要生產高附加值的鋁板、鋁帶及鋁箔產品，以應用於航空航天、軌道交通、汽車、食品、醫藥包裝、化工容器、工程設備等對技術要求嚴格的行業領域。該項目第一期年設計產能為180萬噸，共兩條生產線，每條生產線均裝備全球獨有的225MN超大型鋁擠壓機，屆時將進一步增強中國忠旺在生產高端大截面工業鋁擠壓產品的實力。項目分兩期進行，至2018年將實現總年產能300萬噸的規劃目標。

外部環境理想
財政部4月23日發布《國務院關稅稅則委員會關於調整部分產品出口關稅的通知》，對鋁加工材等產品出口實施零稅率，調整自2015年5月1日起實施，相信這措施將有助中國忠旺實現海外市場“二次”騰飛。

截至2014年底，國內電解鋁產能已達4400萬噸，而產量僅為2368.4萬噸，產能利用率剛過一半，相信未來幾電解鋁價格將繼續在低位運行，這對於中國忠旺這類以電解鋁為原材料的鋁型材製造商的成本控制是非常有利的。

現價$3.13, PE 6.97倍，息率5.11%，短期目標:3.6。根據往年紀錄，十月底公布第三季度業績。

利淡因素:負債比較重，以及民企身份。(篇幅所限，待續)

一劍

移動支付時代來臨 百富環球(327.HK)先拔頭籌

在移動互聯網時代，電子支付發展更為便捷，金融電子支付方式將逐步取代傳統的現金支付方式，百富環球預期將持續受惠於該等進程。

百富環球是一家電子支付(EFT-POS)終端機解決方案供應商，根據2015年7月發布的TheNilsonReport，百富於2014年的電子支付終端出貨名列全球第三名。2015年上半年公司營收同比增10.1%至11.1億港元 (下同)，股東應占利潤大增55.9%至3.1億，或每股0.279港元。

公司收入近95%來自電子支付終端，上半年按年增11.6%至10.5億港元，主要有賴於海外市場銷售同比增長22.7%至5.6億港元，占比首次超越國內。其中，美國市場成增長亮點，上半年收入同比大增78.2%，預期高速增長仍將延續。盈利能力方面，整體毛利率在海外收入占比提升下同比改善3.7 個百分點至41.5%。截至今年6月底，集團經營活動的現金淨額2.36億元，銀行及手上現金16.87億元，並無任何借貸或資產抵押，財務穩健。

公司已於全球逾80個地區及國家佈局，未來目標是將海外收入占比提升至超過70%。今年7月中，集團以467萬歐元，完成收購意大利軟件開發商Pax Italia 70%股權。透過是次收購，有助提升集團在歐洲的市場地位，以及提升技術水平。

根據2015年7月發布的TheNilsonReport，2014年出貨量於各地區明顯大幅增長，於歐洲的出貨量增加17%，亞洲增加20%，美國增加86%，中東及非洲增加127%及拉丁美洲增加1,245%，海外地區優勢明顯。電子支付已成為全球趨勢，百富環球於海外市場快速擴張，並已佔據領先地位，外加充裕現金支撐外延擴張，預計公司仍將維持高增長。

同時，內地市場則有望重新成長。繼2015年4月份下發《發改委關於完善銀行卡刷卡手續費定價機制初步方案》後,發改委日前再度下發《完善銀行卡刷卡手續費定價機制有關問題的意見》，按照《意見》的規定，銀行卡刷卡手續費整體將下降，其中餐飲娛樂業最受益。據市場估算，餐飲業商戶手續費降幅將超過60%，預期當政策落實後，降低商戶費率支出，將有利推動商戶增加使用POS機的意欲。

聯交所股權變動資料顯示，百富環球(00327.HK)獲富達投資於8月13日場內增持233.7萬股，每股均價8.52元，涉資1,991萬元。持股由6.9%升至7.11%。現價比富達更便宜，只需:$8.1，短期阻力:$9.5。

風險：高陽科技(818.HK)持股32.75% 。註：車峰持有高陽科技(818.HK)12.04%。

一劍

列車還在正確的軌道上，只是速度稍為慢了一些！

油價近日大幅反彈，昨日連帶整個石油板塊也上升近一成，好像油市已經出現了復蘇。筆者則認為油價好不了哪裡去，當然也壞不了哪裡去。策略：油股升太多就減，跌太多就買，波幅在40-60美元。呢兩日油價急升最主要原因，是北極熊終於忍唔住了。自十月一日起，俄羅斯空軍對敘利亞境內的極端組織“伊斯蘭國”(ISIS)發動多次空襲，引致石油供應的風險溢價上升。不論出於甚麼原因，油價上升對俄有利。

話說美國大量生產頁岩油的目的，就是要打壓國際油價，希望重施八十年代打誇蘇聯的技倆，再次以經濟手段打誇俄羅斯這個死對頭。其實，筆者頗認同這觀點的，也相信美國不會就此善罷甘休。

現在石油和天然氣出口是俄羅斯的經濟命脈，占出口總額七成，超過一半的財政收入來源於此。話說1985年，沙特從8月每天200萬桶原油出口量，增加到1986年3月的1000萬桶，期間油價從30美元/桶跌至10美元/桶，跌幅近六成！短短五個月時間，蘇聯損失一百億美元，差不多是它對外貿易收入的一半。同時，中東油國在油價上升時購買的大批軍火，在油價下跌時紛紛要求延期付款，甚至取消訂單，此舉令蘇聯的經濟進一步雪上加霜，最終引致後來的解體。

美國之所以對中東如此重視及緊張，目的並非保障自己的石油供應，因其現時石油自給率已經很充足。中東的石油，主要出口地是歐洲、日本和中國。美國深明只要控制了中東能源通道及要塞，其海軍控制住運油路線，歐洲和日本就沒有造反的本錢，只能繼續做其附傭，買其國債。因此，中東對美國來說是「利之所在，國之根本」。

大宗商品的博弈，無可避免會牽涉到一些地緣政治，但這不是本欄的主題。今日， 是A股在國慶長假後的首個交易日，外圍已積累了一定的升幅，紅盤高開應無懸念，只係升幾多的問題。對於A股未來的走勢，筆者並不太悲觀。

習近平於9月底訪美期間，中美發表聯合聲明表示，只要人民幣滿足國際貨幣基金組織現存SDR評估標準，美國將支持人民幣加入SDR，成為儲備貨幣。何謂特別提款權（SDR）？

特別提款權（Special Drawing Right，SDR，亦稱紙黃金)是國際貨幣基金組織創設的一種儲備資產和記賬單位。在創立之初，SDR的價值等於0.888671盎司的黃金，這恰好與1美元等值。其後，美元持續貶值，各國為保證SDR作為儲備資產穩定的購買力，基金組織決定以一籃子貨幣作為SDR定價的基礎。各種貨幣在SDR中的權重，基金組織每5年進行一次調整，以反映世界經濟發展的變化。因此，中國若錯過了2016，便要等到2021，筆者相信這個可能性不大。

據國際支付系統（SWIFT）數據顯示，今年8月人民幣使用量份額急升0.45個百分點至2.79%，以0.03個百分點擊敗使用份額2.76%的日圓，首次登上全球支付貨幣第四位。筆者相信習大大訪美之行已經與美國傾掂數。因此，人民幣由8月貶值逾4%後掉頭回升，預示市場普遍認為人民幣被納入SDR的可能性大幅上升。

今年六月十日MSCI(明晟)在公告中表示，暫時未將A股納入MSCI基準指數的原因與資本市場不夠開放、相關稅收條例不清晰有關。同時表示，預計在一些與市場準入相關重要問題解決後，將把中國A股納入全球基準指數。MSCI(明晟)將與中國證監會成立一個工作組來解決這些問題。中國A股將保留在2016年新興市場指數評估名單。

因此，在習近平訪美後，筆者對A股後市已不太悲觀。列車還在正確的軌道上，只是速度稍為慢了一些。相信A股與世界資本市場的接軌只會遲到，但永遠不會缺席。

榆濟管道交易在即 中石化冠德(934)看高一線

今日，我們先看一則寓言笑話。

在郵輪上，一隻鸚鵡對女服務員說：“大嬸，快斟茶，大爺要飲茶。”
兔子見狀，也學鸚鵡，對女服務員說：“大嬸，快斟茶，大爺要飲茶。”
女服務員聽後大怒，決定將鸚鵡和兔子扔下郵輪。在半空中，鸚鵡張開翅膀，飛走了……

兔子只看到鸚鵡囂張，卻沒想到鸚鵡有翅膀能飛，而牠自己則沒有。同理，適合炒家玩的股票，唔一定是適合自己參與。

我想透過這個故事告訴讀者，因為我資質平庸，有好多股票都唔識炒。因此，我只能將股票分為兩類，一類是可以碰的，一類是不可碰的。在可碰的股票中，我又分兩類。一類是有投資價值的，一類是無投資價值的。結果，我手上可以投資的對象便減少了四分之三。承蒙朋友不棄，在此開個專欄。我個人比較貪睡，只喜歡投資及寫一些能夠安眠入睡的股票。

寫了三日中航科工(2357.HK)，可能大家都有些悶，但軍工系列未寫玩。今日轉下題目調劑一下，談談中石化冠德。

中石化冠德（934.HK）主業從事原油及石油產品貿易及碼頭，亦是為倉儲、物流、運輸以至全球國際物流代理服務，其直接控股公司為中石化冠德國際，而最終控股為中石油化工集團。上半年油價下跌，反而刺激石油相關消費，加上內地石油產量減少，進口石油增加，所以令石油碼頭吞吐量上升，冠德作為內地最大的石油碼頭運營商，自然受惠。上半年冠德的7個石油碼頭總吞吐量達9,596萬噸，同比增長14%。

中石化冠德（934.HK）近月正向母公司中石化收購榆濟管道公司，該項目長達940公里，年設計輸氣量為30億立方米，主要輸送中石化於鄂爾多斯盆地氣田生產的天然氣至山東省，是內地重大能源項目。該項目去年首11 個月錄得除稅後淨利潤2.48 億元人民幣。中石化冠德管理層在中期報告已提到，下半年要盡快完成該收購的政府審批及股權交割，而市場就傳聞十月完成。

同時，中石化冠德（934.HK）位於阿拉伯聯合酋長國（「阿聯酋」）富查伊拉的115.5萬立方米油品儲罐項目即將落成投入營運。相信公司今年的盈利增長，會因這兩個新增項目而變得可期。公司2014年的全年溢利則為6.99億元，每股攤薄盈利為28.16仙。在油價暴跌的2015年，上半年集團盈利仍按年上升15.4%至4.35 億元，或每股盈利17.5仙，實在是難得，主要得益於租船業務轉虧為盈，加上碼頭業務經營業績穩定增長。由此可見，石油價腰斬，對中石化冠德的影響並不是很大，甚至有幫助。

關於半年業績中，顯示營業收入只得4.29億元，按年大減87.8%，那是因為集團經營重心調整，沒有開展原油貿易所致，對核心盈利沒有影響。中石化冠德昨收$4.080，對應2015每股盈利預測$0.43，現價為PE 9.4倍，短期重上4.5應該射程之內，如果有榆濟管道交割完成的消息，則可進一步睇$5元。

中石化冠德(934.HK)是中石化整合資產的受惠者，母公司中石化(386.HK)過去三年持續注資，令公司在多項業務上均獲得穩定發展。預計中石化會繼續沿倉貯物流方向注入資產，傳聞位於青島的液化天然氣（LNG）碼頭為短期潛在收購項目之一。投入運營不久的中石化青島碼頭項目，為中石化首個液化天然氣（LNG）接收站，現時項目一期運行順利，未來會擴建二期。

奇貨可居 之 中航科工(2357.HK) 問鼎恆指成份股

公司在行業的壟斷性，是我會否長期持有該公司股票的關鍵。買長期持有的股票是在買一個會發達的夢。如果肯定性（Certainty）沒有足夠強，那對我的資金回報就會有很大的風險。對生意人來說，投資期長唔係問題，只要這生意是壟斷便可，因為壟斷的生意並不難做。

中航科工(2357.HK) 的高PE，某程度是建基於其肯定性（Certainty）夠高。航空工業屬於高端製造業，不論資金或技術門檻都非常高，傾盡歐洲之力先湊到一間空中巴士與美國波音抗衡，其門檻之高可想而知。另外，因為飛機製造涉及到國防機密，基本上只有國企可參與或擔大旗，所以這是一種有雙重保障的壟斷性生意。

買長期持有的股票，一定要買朝陽行業，新興行業，這樣才有無限發展想象空間! 公司產品的生命週期，最好處於脫離投資引進階段，剛要進入高增長的階段！過去5年，中國航空工業，還在起步階段的投資期，基本上沒甚麼利潤。但未來5年，民用、軍用飛機的需求，都將會進入高增長期。加上軍民融合改革，軍需品定價改革，行業的盈利必大增。

根據中航工業集團提供的資料，作為C919主供應商，中航工業集團承擔了大型客機約80%的零部件研製任務，包括機頭、前機身、機翼/中機身、中後機身、尾段、吊掛等機體結構大部件。

C919是中國自主設計的第二款國產大型客機，為150座級以上中短程單通道窄體客機，主要競爭對手是波音737和空客A320機型。首架試飛樣機將於今年年底前完成總裝，其後將進行試飛。現時C919飛機訂單總數達到514架。

說完民用，就說軍用。2014年，美國國防部公布的《四年防務評估報告》，要求2020年之前，部署六成航母在東亞，以實現美國重返亞洲，防範中國軍力擴張。中國抗日70周年閱兵典禮，展示大量高科技的新型軍備，就是要告訴世人，中國軍力己非吳下阿蒙，是一支現代化的高科技的軍隊。

因南海主權，釣魚台主權等問題，海上絲綢之路的能源、貿易通道的保障需要，中國現正建造3個全新的航母戰鬥群。每一個個航母戰鬥群上的艦載機，直升機，預警機，加油機，無人機等都離不開航空工業。中國國防預算連續5年保持兩位數成長，2015年達到8900億元人民幣。習大大宣布裁軍30萬，更多是想集中資源，強化海空軍力量以及戰略二炮部隊，相信更換、添置新型戰機如殲20、運20肯定是少不免的。

另外，就是談談公司的稀有性及獨特性。物以罕為貴，股票市場亦然。當整個市場只此一隻的時候，供應量極度稀少時，股票自然可以賣得非常的貴。在香港上千間的上市公司之中，只有兩隻軍工股，分別是中航科工(2357.HK)及廣船國際(317.HK)。為何筆者認為中航科工(2357.HK) 的獨特性足以令佢將來成為恆指成份股？

恆生指數是要具經濟指標的代表性，現時金融股佔恆指權重達四成，其實是屬於過份偏重。隨著《中國製造２０２５》出台，以下這些高端製造業的龍頭企業，有一部份將逐漸躋身其中，十大重點產業包括: 新一代信息技術產業、高檔數控機床和機器人、航空航太裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備、節能與新能源汽車、電力裝備、農機裝備、新材料、生物醫藥及高性能醫療器械。

既然這隻股票會是明日之星，那麼那些大戶，莊家們也必然也是知道的。他們現在要做的是以最低的成本，取得最多的股票，不讓散戶們搭順風車。當市場上的流通股票都被莊家、大戶瓜分了，他們就按兵不動，靜待業績東風起。炒作時間通常與管理層配合的剛剛好，第一年，業績公布，增長50%，第二年，再增長50%，第三年，又再增長50%。這期間，會好消息會不斷，新增訂單，盈利預喜，樣樣齊。散戶的腦海中開始構建出未來的願景，不斷高價追貨，你追我逐。此時，基金也開始跟進，發表研究報告，媒體爭相報道，此股變成無人不識。

可能你會不認同莊家論，但這是炒股定律，一隻股票想要大升特升，長升長有，就是股票在初始階段要夠乾，令街貨少之又少。另外，公司管理層會因股價上升，認股權證有價而得益，所以管理層也樂於配合做這些長升長有的事。經過母公司不斷地注資、配股之後，相信中航工業集團的權益會由現時六成增至七成或七成半，而街貨佔比則會進一步萎縮。

總結：中國的民航機，現在仍全靠進口，所以國策上一定是扶植國產機的發展。至於國防開支，基本上是不受國內經濟增長的影響，來年仍會是有增無減。因此，無論在民用或軍用，中航科工作為航空工業的旗艦公司，將會成為最大的受益者。中國經濟要轉型，必定走向高端製造業，順勢而行，才是王道。(待續......)

一劍

為何盈利爆升時，通常大部份人無貨 ? 當然，返之亦然！

上星期五，中航科工(2357.HK)以開盤價$5.97一路向上爬升，並以全日高位$6.44收市，較上一日收市$5.71上升12%。對於開市前睇左<<再談真龍天子》一文的讀者，也算是有個交等待。

上星期五那種格局是典型的壓價收貨。一開盤，即見到有心人仕試圖以少量沽盤，想將股價炸落去，令到散戶跟風沽出【因再上一個交易日(30/9/2015)已升了6%】，所以做出了低位$5.89。(見附圖一)

相信有心人見一炸落去，接到的貨幾乎都自己的盤，根本沒有散戶跟風沽出，加上恆指勢色唔對，於是立即反手做上，跟隨大市緩慢地向上推升。直到3點後，買盤再度湧現發力，將股價推升至全日高位。

典型的壓價收貨，通常就是當重大利好消息曝光後，股價沒有出現裂口高開的急速上升，反而是以45度角不斷向上慢慢推升。因為這樣才可以用相對較少的資金收到最大量的便宜貨。若股價太快被人拉升，就會引致莊家整體收貨成本上升，利潤減少。莊家常用的壓價收貨技量，就是在買盤右邊放上不成比例的沽盤，例如 (150K vs 1M) 但莊家又唔會主動沽出，因為其目的只是想嚇唬散戶快些沽出，而非真心想沽。大戶真心想沽的，九成唔會被人睇到自己個牌。 (註: 這只是莊家技倆的ABC初級班。我不是市場莊家，實際應該挺複雜的。這絕不是見A，即B的定律。)

話說筆者有個朋友，見中航科工(2357.HK)在三日內自低位$5.4上升兩成，於是便心動問筆者是否應先行沽出，落袋為安。筆者眼見佢欲斷難斷，只好回答佢：「有食唔食，罪大惡極，反正已賺兩成，何不沽之痛快。」

同時，我跟他說:「你覺得是誰人買了你的貨？ 是老散? 還是大戶？如果是大戶，你沽得出的貨，你估仲可以買得翻咩？」我又說：「市場上除了真正識貨之人外，還有幾多個老散，敢走去買PE3x倍的股票!」他立時哈哈大笑！

筆者認為中航科工(2357.HK)這股票已經發生了質變，已不再是以前純炒注資概念的公司，軍工研究院的改革序幕已經拉開，中航科工將來會成為一間擁有完整產業鏈的飛機製造公司。市場的眼睛是雪亮，若不是有實力人仕再加上有實力公司，那是不可能將公司的股價長期托在高位的。有心人仕之所以要將股價保持在高PE的水平，目的就是令散戶覺得很貴，然後在市場慢慢收貨。最終目的就是要避免有太多散戶參與及持貨，散戶持貨太多會嚴重影響到日後股價長期攀升的佈局。有些基金股之所以能長升長有，那是因為市場貨源己乾。

這時朋友又問筆者:「咁班人要收到幾時呀？我唔想等咁耐丫。」我也只好答:「我又不是莊家，又怎知呢? 應該是收到大部份人手上的股票都沽曬的時候吧! 到時候，唔知點解公司的業績會突如其來，連續幾年出現爆炸性的升幅。當然，返之亦然，盈利爆升時，通常大部份人無貨。」

經幾年公司盈利大幅上升後，我們之前所謂的高PE，在無貨的人眼中看起來，根本就係低PE的超筍價。有個例子，中移動(941.HK)係2000年之前，各省未務未注入時，股價2x元的時候，那時佢個PE也不低吧? 好像長年都在25-30倍。

這時朋友又問：「咁我地仲追唔追貨？」筆者答佢：「追唔追你自己決定，但我覺得中航科工(2357.HK)再係$6之下買到的機會唔多，所以星期一開市，若股價有回吐我便會再吸納。我覺得按昨天的收貨走勢，呢一波應該可以炒上$7，然後係$7-$7.5之間橫行。我是假設莊家們這浪平均成本要$6，若佢地短期唔炒上$7，豈不是連息都蝕埋。」

其實，對於好公司，筆者是傾向長期持有的，然後等上三載五載。但筆者，作為博客兼炒家，始終都要落場玩下兼感受下市場氣氛，唔係同班炒家朋友邊有偈傾。對不對!

再談真龍天子，中航科工(2357.HK)

今年第三季的最後一個交日，國內軍工股表現異常突出，中航科工旗下四間子公司分別錄得6.5%-10.01%的進帳。事緣中航工業旗下上市公司成發科技(600391)、中航動力(600893)、中航動控(000738)3家公司齊齊停牌，一下子點燃了整個軍工板塊行情。

市場傳言稱，中航工業擬整合旗下航空發動機及燃氣輪機整機研發製造資產，單獨成立公司，並從中航工業體系內獨立出來。市場馬上意識到，此舉意義重大，因為管理層已確立了採用美國波音模式，中航工業將正式按專業化板塊進行業務的整體上市。(日後再跟大家談美國波音，在此不贅)

在A股子公司的強勢帶動，香港的中航科工(2357.HK)隨後也發力大升6%。筆者當日留意到國內已經起步，但2357.HK還未有升幅，於是立即係5.43加注一萬股，其後以平均價5.72沽出。心想除非2357.HK本身還有其他消息，否則有機會出現獲利回吐。因為呢注只屬短倉，於是筆者先行獲利。(詳見附圖二、三)

其實，該股下午的買盤已經有些不尋常，大量不問價A盤直取。果然係六點二十五分，證實有春江鴨在行動。中航科工發出關連交易通告，中航科工(2357.HK)將收購母公司全資附屬公司中航規劃100%股權，總代價21.7億人幣。中航科工(2357.HK)將增發4.89億股內資股，每股作價4.42元人民幣，約佔中航科工經擴大之Ａ股總股本約13.47%，經擴大總股本約8.21%。母公司中航工業持有中航科工(2357.HK)的股權比例，將由現時54.61%升至58.33%。(詳見附圖四)

係肥豬肉？定豬頭骨？分析下個交易抵唔抵Deal

中航規劃註冊資本為人民幣 4.5 億元，由原事業單位中國航空規劃設計研究院改制，是航空工業在固定資產投資領域的規劃、設計、諮詢、建設和運營的專業化公司，擁有六十多年航空工業專業背景經驗，是國家級大型設計單位。目前 擁有全國工程勘察設計大師 7 人，享受政府特殊津貼、國家突出貢獻專家 70 余人，具有高級技術職稱及國家註冊執業資格人員約 1,300 人，主編參編行業標準 100 余項，榮獲全國十大科技進步獎、國家科技進步特等獎、全國優秀工程設計特獎等國家級獎項 100 余項。截至2015年6月30日止六個月期間，凈利潤（除稅後）1.33億人民幣，2014年 & 2013年的全年凈利潤（除稅後）分別為2.01億人民幣及1.58億人民幣。(詳見附圖五)

今年凈利潤（除稅後），筆者簡單化計算 1.33 x2 =2.66億人民幣。總代價21.7億除以2.66億，即8.16倍PE。我無眼花吧? 中航科工(2357.HK)現在PE32倍。呢隻Deal真係抵到爆! 有時國企炒注資的魅力便在於此，阿媽有心做世界時，真係唔介意派少少益街坊。這亦是為何2357.HK係無增長的情況下仍可以長期企穩係25倍PE以上。

其實，呢單Deal同樣具有重大意義，研究院改制注入上市公司終於踏出了第一步。研究院係咩? 我只能說研究院以前是國有事業單位，而國家投入軍工科研，係不計成本的。前期投入的豬頭骨阿公食左，但現在注入上市公司時卻無須計算呢部份已投入的成本。問大家一個問題，軍工係咪高科技公司? 收購一間現成公司有著數，還是自己重零開始研究著數? 為何國內的軍工可以炒上過百倍PE，箇中梗有d原因。只係香港有些財演跟本睇唔通背後的利益鏈，所以才以為國內的人在亂炒一通。

筆者有個朋友成日都話2357.HK好高PE，好貴買唔落手。我就同佢講，如果2357.HK係中航系的太子，日後要登基做集團旗艦，掌管千億資產，咁你又買唔買得落手？中航科工(2357.HK)呢大半年，在集團分豬肉的大Deal中，有邊張deal係佢無份的，或者唔係分到最大份? 最明顯的旗艦信號，就係容許佢增資沈飛集團、成飛集團等實質軍工資產。中航工業集團資產證券化率現在約40%，遠低於世界70%~80%水平，筆者相信注資、收購、託管、整合，會陸續有來！太多資料，篇幅有限，有機會再談！