靜待中國神「龍」現，東方電氣買前景

歐洲央行總裁德拉吉昨日暗示，將實施更多刺激政策，刺激歐美股急升。正面解讀是歐洲央行樂意為市場注入大量流動性，對資產價格有利；負面理解則為歐洲經濟仍然嚴峻，面臨通縮風險，除了印錢已無計可施。筆者的睇法，驚住黎炒，如無意外，今早恆指仍會大幅高開，但能否保持升勢仍是未知之數。

中國財政部昨天公布，國有企業利潤按年跌幅擴大，今年1至8月，國企利潤跌6.6%；1至9月，跌幅擴至8.2%。人行再度出招增加金融體系流動性，透過中期借貸便利操作（MLF）「放水」1055億元人民幣。

昨夜，中紀委公告稱，老牌央企招商局集團存在“鏈條式”“團夥式”腐敗。筆者未知明日的市場反應，如果招商國際(144.HK)及招商銀行(3968.HK)跟隨大市高開，筆者會先行沽出三分一。

在習近平訪問英國之際，中核集團副總經理俞培根對外表示，國家要準備成立“華龍公司”，將中核和中廣核目前各自研發的“華龍一號”技術都整合到該公司中，負責將來“華龍一號”技術在海外的推廣、開發工作。筆者相信中國神「龍」正式誕生，市場將會再次掀起「核電」熱，而核電設備龍頭股將會再次受惠。

由於上海電氣（2727.HK）因購買資產自10月8日起停牌，而哈爾濱電氣(1133.HK)並不屬於港股通股份，因此筆者只能選擇東方電氣（1072.HK）作為投資對象。

東方電氣是中國最大的發電機製造和發電站工程承包商之一，具備生產製造核島設施(主要是反應堆壓力容器和蒸汽鍋爐）)和常規島設施（主要是脫水回熱機）)的能力，是國資委監管的中國中央企業，總部位於四川成都。

「第十一屆中國核能國際大會2015」論壇早前召開，按照規劃，在2020年以前，中國還要新建35GW、平均每年新開工5到6台機組，新增核電投資逾5000億元（人民幣，下同）。由2016年起的「十三五」期間，中國將以每年6至8座的速度新建核電站。到2030年，中國預計將有110座以上的核電站投入運行。東方電氣是核電設備龍頭，在蒸氣發生器市場佔44%，在主控設備市場則佔43%市場。新核電政策一啟動，東方電氣真的不愁定單。

今年上半年，東方電氣的業績不大理想，營業額按年跌4.1%至182億元；純利按年跌79.9%至1.68億元，每股收益0.08元，不派中期息。下跌原因主要是新能源業務下降13.1%至18.77億元，以及同業競爭激烈，引至產品平均價格下降。2014年上半年則錄得純利約8.4 億元。期內新增定單216億元，增長主要來自海外。截至6月底手上定單為1241億元，按年增長21.9%。

現價9.57，買股買前景，小弟不大貪，6個月目標價11.25，當相於2016每股盈利預測0.75港元的15倍PE。

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招商銀行獲增持 百富環球仍睇好

10月20日，金管局再向市場注入46.5億港元，令本港銀行體系戶口結餘將於周五（23日）增至3947.94億港元。逾個半月累積接錢1,191億元，超越2012年美國第三輪量寬後注資規模。熱錢流港期間，恆指由9月29日的低位20400點，升至現水平23000，累升2600點。

筆者唔清楚熱錢來港的真正原因，但顯然不是因為看好中國經濟，希望來港購入中資股或本地磚頭。據統計，9月份，中國外匯儲備再降432.6億美元，至35,141億美元，這是繼8月份出現939億美元的歷史性降幅後，中國外匯儲備連續5個月下降。因此，筆者認為，有部份熱錢可能是來自內地的出逃資金，現在暫時停泊在香港避險。

昨日A股午後大幅跳水，上證綜指跌3.06%，深證成指跌5.87%。受制於A股下挫，筆者認為恆指短期難再闖高位，現階段適合以短炒績優個股為主，應避免大幅加倉。今日就跟進下筆者愛股的情況。

據聯交所資料顯示，招商銀行(3968.HK)獲招商局集團，於10月14至15日，合共增持2530.4萬公司股份，平均價19.802至20.435元，持股由14.87%增至15.42%。筆者認為招商局集團可能還未結束，後市可以睇高一線，詳見2015年10月13日筆者刊於《大方向》的《兩雄相爭鬥錢多  招商銀行股價挺 （3968.HK）》一文。

招商銀行將於2015年10月29日（星期四）刊發第三季度業績，如果業績只屬一般，股價一定會偏軟，留待業績後先增持豈不更著數？筆者認為實際情況應不是這樣，管理層知道績後增持的代價會更大，於是選擇現在先下手為強。招商局集團已前後耗資三百幾億人民幣增持。

10月19日，百富環球(327.hk)公布9月止首九個月營業額20.31億元，較2014年同期增加37%或5.48億元。百富環球首六個月營業額僅按年增長10%至11.08億元，即第三季銷售或同比增速達到93%。其中，海外市場營業額10.28億元(增52%)，中國市場佔10.02億元(增長24%)，顯示公司仍處於業務快速擴張期。

據中國人民銀行發布的支付體系數據顯示，移動支付按年急增9.22倍，至39.8萬億元人民幣。截至2014年底止，內地每100家商戶EFT-POS裝機量僅為33台，相對發達國家有90至100台仍存在明顯差距，展望業務仍有龐大的發展空間。

正如筆者前日短炒327時所言，按首3季營業額的表現，百富環球(00327)業績優於預期，筆者調升2015每股盈利預測至0.7港元，給予6個月目標價12.6港元，相當於今年預測市盈率18倍。

今天327股價若跟隨大市回調，又是入市的好時機。筆者買入此股的原因，可詳見2015年10月9日刊於《大方向》的《移動支付時代來臨  百富環球(327.HK)先拔頭籌》。

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香港上海匯豐控股，「中國的國際銀行」

明天是重陽節假期，小弟在此預祝各位登高望遠，假期愉快！

今日小弟想講的是「一帶一路」與「匯豐遷冊」

為甚麼要發展「一帶一路」?

昨日，中國公布的第三季國內生產總值（GDP），按年增長6.9%，首次跌穿保七線。其中佔比40.6%的製造業，增幅由6.1%進一步放緩至6%。從中可見國內產能過剩的問題依然嚴峻，所以中央急需打開產能外輸的決口，近年領導人不斷外訪，其中一個節目就是推銷中國製造。「一帶一路」及「亞投行」的誕生，便是由此起。

絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路簡稱「一帶一路」，是由中國最高領導人習近平於2013年9月和10月分別提出的跨國經濟合作概念。目前已有60國家和國際組織響應一帶一路，這些國家的總人口約44億，經濟總量約21萬億美元，分別占比全球63%和29%。但如果只有願景及口號，而沒有金錢支援到位，一切不過是空中樓閣，「亞投行」的設立便是在此背景下應運而生的。

「亞投行」全稱亞洲基礎設施投資銀行，是一個向亞洲各國家和地區政府提供資金以支持基礎設施建設之區域多邊開發機構，總部設北京市，法定資本為1,000億美元。2015年3月12日，英國率先提出申請加入亞投行，希望成為創始成員國。隨後，法國、義大利、德國等國也表態加入。至今，亞投行意向創始成員國確定為57個，當中14國為歐盟成員， 14國為20國集團成員，以及金磚5國全體。

亞洲擁有全球六成人口，但經濟僅占全球經濟總量的1/3，落後的其中一個原因，基礎設施不足限制了經濟發展。這些缺乏的基礎設施，包括鐵路、公路、橋樑、港口、機場和通訊等。根據亞洲開發銀行估計，2010年至2020年的10年間，亞洲國家與地區要想維持現有經濟增長水準，內部基礎設施的投資至少需要8兆美元，即平均每年需投資8000億美元。其中，68%用於新增基礎設施的投資，32%是維護或維修現有基礎設施的所需資金。

中國是這場大龍鳳的主角，貢獻居功至偉；但「亞投行」成立一事，英國人也功不可沒，相信講求「投桃報梨」的中國一定會為此送上一份厚禮的。習近平的超級國事訪問，受到英方超高規格禮待，幾乎可以肯定大禮已經隨團而至。小弟突發其想，除了高鐵與核電，英國倫敦素來以金融發達聞名於世，這份厚禮會否與金融業有關？

如是，那麼香港人的愛股--匯豐控股(0005.HK) 能否從中分一杯羹？

匯豐集團是由香港上海匯豐銀行經多年擴展而成，後者於1865年3月在香港開業，同年於上海及倫敦開設分行。1866年8月14日，匯豐銀行獲香港政府及英國財政部授權發行香港鈔票，自此匯豐銀行成為香港「準中央銀行」。同時，由於有香港「準中央銀行」的身份，使匯豐集團在80年代尾進行海外時收購時遇到很多麻煩。

為淡化央行角色，1990年12月17日，香港上海匯豐銀行宣布進行結構重組，成立一間集團控股公司，名為匯豐控股有限公司，並將匯豐銀行倫敦分行升格為匯豐控股的註冊辦事處，自此匯控正式入籍大不列顛。這被視為匯豐集團的第一次遷冊。遷冊後的匯控順利繼續其國際化的步伐，通過連串的大型併購活動，實現了金融版圖的全球化。

中國改革開放後，匯豐於1980年代重返中國，成為首間取得中國銀行牌照的外資銀行。2015年成為首家獲準在銀行間債券市場發行人民幣債券的國際性商業銀行，地位超然。如今，匯豐部署在亞洲地區的約40%資本，能為匯豐帶來78%的收益，去年匯豐在亞洲業務的資本回報率達到雙數位，而亞洲以外業務資本收益率卻僅1%-3%。另一方面，自2008年全球金融危機後，歐美銀行的監管轉趨嚴格，匯豐也因種種原因而被歐美各國罰款，身為管理層自然取易不取難。

匯控作為商業機構，以逐利為本。當年遷冊倫敦，是為了進軍歐美市場，打造跨國金融王國；如今研究遷冊香港，顯然是為了向中央示好，以利其進軍內地市場、獲得更多人民幣國際化的業務，以及為實現上海上市打下基礎。

太公分肥肉，從有親疏有別。那麼在中央的心目中，匯控有無機會成為自己人?

近年，匯控的股價長期不振，而且沒有單一大股東。今日總市值約1.2萬億港元，中國的金融機構只需大約2400億港元，便能控有兩成匯控股權。匯控現就遷冊總部可能性作出研究，並於年底提交董事會作決定。在筆者看來，金融巨無霸改變註冊地，向來都不是純粹的商業決定，背後一定是有政治因素在作怪。筆者猜測，其中一個可能性，來自中國資金，可能已經成為匯控的最大單一股東，只是現階段還未浮出水面。

從英國支持「亞投行」，到習大大訪英之行的規格，可見中英關係已經進入了一個全新高度，英國容許匯控認祖歸宗，重新遷冊香港已非天方夜譚。筆者的睇法，匯控經歷「鳳凰涅槃，浴火重生」，最壞時刻已經過了。現價$62.30, 市盈率12.29，息率6.22。若有閒錢就買！買！買！筆者相信隨時會有意想不到的驚喜！香港上海匯豐控股，「中國的國際銀行」。

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珠船(560.HK)集資豈無因，股票期權有乾坤

隨著四月「廣東自由貿易」的成立，勢必帶動區內物流服務需求大增，珠江船務(560.HK)作為區內貨運龍頭，自可受益非淺。珠江船務(560.HK)是廣東省政府屬下唯一上市船運集團，以紅籌形式在港掛牌，主要業務分貨運與客運兩大類。珠船在粵港澳之間經營及代理眾多客運航線，是省內最大海上客運營運商。近年，珠船進一步把客運和電商結合起來，希望通過電商移動平台提高客運增值業務，創造O2O（線上對線下)新商機。

珠江船務(560.HK)的貨運業務主要是提供集裝箱和散貨的運輸和碼頭裝卸儲存服務，有別於傳統航運股，珠船有經營碼頭運作，因此較一般的傳統航運公司更能分散風險，形成一個非常穩健的盈利模式。珠江船務(0560.HK)公布截至2015年6月底止之中期業績，期內純利按年升16.2%至1.2億元，每股盈利12.75仙，派中期息每股4仙，另派特別息每股1仙。期內營業額按年升9.9%至9.33億元；經營溢利1.1億元。現價2.42, PE 9.84倍。

珠船(560.HK)積極發展綜合物流，布局現代倉儲業務。珠船旗下珠海西域港2014年4月成功以1.6人民幣收購位於港珠澳大橋珠海段延長線的超過10萬方米倉儲用地，隨著內地居民對進口商品需求大，引發傳統海外零售商和品牌商，對跨境電子商務貿易的興趣，這些跨境商貿倉儲業務開始進入收成期，相信其倉儲業務盈利將逐步提升。

目前，內地跨境電商貨品主要藉助保稅物流倉中轉和運作，而珠船(560.HK)正託管南沙佔地最大的物流倉儲用地─南沙國際物流園。4月28日，珠江船務推出「香港機場↹南沙水上快線」，貨物由世界各地空運至香港，經「水上快線」再船運至南沙港區，通過陸路和水運方式運至珠三角及中國內陸城市。珠江海空碼頭是香港機場的唯一貨運碼頭，船舶航行時間濃縮在5小時內，實施24小時裝卸操作，因此今年公司的物流服務收入會進一步提升。

廣東省去年8月出台《關於全面深化國有企業改革的意見》，省內國企改革正密鑼緊鼓地推進。珠船(560.HK) 母公司為「廣東省航運集團」，因此具有有國企注資背景。

今年5月，珠江船務(560.HK))公布，以每股2.5元發行1.8億新股，集資淨額逾4.4億元，截6月底，手上有現金7.4億。珠船手上託管資產有三類，包括客運相關業務、修船、海上加油站、中港澳免稅；碼頭；南沙國際物流園，現在這些資產全部未上市。同時，8月19日，管理層要求推行為期十年的股票期權激勵計劃，作為一個長期的激勵機制對現有薪酬制度的補充，及實現激勵對象與公司股東利益的一致性。

無故集資，同時要求股票期權激勵計劃，管理層想幹甚麼事，相大家應該心中有數吧。宜家股價卻在橫行，是否有心人在收貨?歷史的經驗告訴我，集資通常因為有件大額的東西要買，但手頭又沒有足夠的錢。筆者推測，短期內可能注入公司的項目包括粵興船舶用品有限公司、新港石油有限公司和內地、港澳免稅用品有限公司。筆者相信，廣州南沙物流園未來也會注入公司，但要等到珠船再長大一些，否則會哽到。

珠船(560.HK)2003年5月向母公司購買原粵海置業大廈其中9層樓面，並更名為珠江船務發展大廈。總面積約31210平方尺，總代價為4963萬元，折合每尺港幣1,590元。該物業目前作為香港總部，由於作自用用途，因此，只以歷史成本入賬，並未按市值重估。根據地產代理資料，今年5月，位於上環乾諾道中珠江船務大廈，高層全層，面積約3,508平方呎，以5,500萬元成交，呎價約1.57萬元。同月稍早，另一宗同是高層全層，則以呎價約1.51萬元成交。從這些交單易中可見，珠船的總部的市值，沒升十倍也有九倍吧。以筆者保守估計，珠江船務帳面值在每股0.3港元。

珠船(560.HK)於5月配股後，股價曾急升至高位4.85元，7月股災一度跌至1.86元，上星期五剛升穿2.39的保力加通道頂，若今日重上配股價2.5元，後市可睇$ 2.9，短期阻力位在$ 3.0中附近。爆發點：股票期權激勵計劃通過後

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"壞賬銀行"並不壞，中國華融無得輸

五中全會前夕，港股氣氛突破向好。昨日，內地公布9月新增人民幣貸款高於預期，港股以907億元大成交突破22800阻力位，漲448點，收報22888點。中再保（1508）、華融(2799)、中金等重磅金融股陸續上市。

10月15日，中國四大國有資產管理公司之一中國華融資產管理（2799）宣佈在港上市計劃，由今日（16日）至下周四（22日）招股，料於本月30日港交所主板掛牌，華融每股作價3.03港元至3.39港元，淨集資額最高可達195.59億港元（約為25億美元）。集團將發行57.7億股H股，相當於擴大後股份15%，當中95%為國際配售，5%在港公開發售，另有15%超額配股權。華融是次集資低過原來計劃的最多214億元，主要是財政部及中糧集團不售舊股套現。

中國華融(2799)是俗稱“壞賬銀行”的不良資產資產管理公司，華融資產成立于2012年9月28日，目前總資產超過6000億元，淨資產超過800億元，為四大資產管理公司中資產規模最大的公司。隨著業務的擴張，華融資產已經從專門處置不良資產的機構轉型為綜合性金融集團。目前，華融資產主要業務包括不良資產經營、金融服務、資產管理及投資三大板塊，2014年三大業務的收入占比分別為56.1%、35.1%和9.9%，不良資產經營業務占比仍最大。

中國華融(2799)擬將募集資金約60%用于發展核心業務，即不良資產經營業務；約30%將用于發展金融服務業務，向該板塊下屬子公司增資；約10%將用于發展資產管理和投資業務，拓展母公司的投資業務及向板塊下屬子公司增資。

根據招股文件， 華融已經引入十名基礎投資者， 包括巨寶投資、 國網英大、 前海人壽、 楊受成、 中融國信託、 中國泛海國際、 重慶渝富 （香港）、 中廣核投資 （香港）、嘉實資本、 中原資本等， 基礎投資者承諾合計認購125.35億港元的股份， 相當於發行規模最多71. 7%，設6個月禁售期。

中國華融(2799)和中國信達(1359)是國內最大的兩家不良資產管理公司，德意志銀行發報告比較兩者去年業績，發現華融在股本回報率上更勝一籌， 達19.1% ， 高於信達同期的14%，而華融的撥備覆蓋率更是高達446%，遠拋離信達同期的240%，亦高於多數同行。

2012-2014年，集團年度淨利潤分別達到人民幣69.866億元、100.932億元和130.308億元，平均股權回報率分別為19.4%、22.7%和19.1%，位居四大資產管理公司之首。

截至2012年、2013年及2014年12月31日以及2015年6月30日，華融資產的不良債權資產總額分別為583.563億元、1002.672億元、1917.504億元及2470.656億元。

昨日，中國信達收盤報3.12港元，較3.58港元IPO發行價下降了12.8%。但筆者認為華融仍然抽得過，因為中國華融是少數由財政部直接控股的金融機構之一。

2014年為促進業務發展，中國華融引進中國人壽集團、美國華平集團、中信證券國際、馬來西亞國庫控股、中金公司、中糧集團、復興國際、高盛集團等8家戰略投資者，上述戰略投資者合計共持有約22.5%的股份，財政部則持有約77.5%的股份。

是次新股發行只相當於擴大後股份15%，當中並沒有舊股出售，可見這些投資者均看好將來的股價表現。新引入的十名基礎投資者已認購新股發行規模七成，所以市場貨源相當乾，因此筆者認為中國華融無得輸，15%回報應該是有的。

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復星國際 (656)大轉型，「奇數」供股不簡單

復星國際（656.HK），是中國最大的民營綜合企業控股公司，公司總部位於上海，註冊在香港，人稱「上海和黃」，旗下參股多家海內外企業，比較著名的子公司，有復星醫藥、上海復地等。集團四大業務有產業運營、投資（含戰略投資）、資產管理和保險，每個業務包括多間子公司。

復星集團由四位復旦大學的畢業生在1992年創立，據美國《福布斯》公佈2015年全球上市公司2000強，復星國際位列536位。由於復星的投資戰略和巴菲特的模式非常相似，因此被國內外媒體稱為"中國版巴郡"。

復星國際（656.HK）的業務範疇非常大大，筆者很難全面地講解，今次只集中討論復星國際（656.HK）又向股東伸手要錢之事！

復星國際（656.HK）9月宣佈，以500供56股比例，零折讓供股，每股認購價13.42元，供股8.67億股至8.71億股，集資116億元。供股的包銷商為復星大股東復星控股，現持有復星71.37%股權，若無合資格股東選擇供股，大股東持股比例將增至74.2%。相信復星國際（656.HK）的長期股東們對此等通告內容並不陌生，因為這另類的增持方式去年四月已上演過一次。以「奇數」供股，再加上沒有折讓，目的就是希望散戶不跟供，令身為包銷商的大股東可趁機增持。

2014年4月9日，復星國際（656.HK）宣佈500股供39股，每股9.76港元，集資51億。那次供股，散戶如無採用逆向思維跟供，便只能眼光光看著股價在供股後快速上升一倍。

另一方面，也提提讀者，復星國際（656.HK）除了是經驗豐富的收購者，同時也是一個財技高手。今年5月12日，復星國際（656.HK）透過先舊後新方式配售4.65億股，佔擴大後約6.21％。每股配售價為20元，淨籌約92.43億元。據悉猛人的馬雲、馬化騰均有參與是次配售，但現在均變成蟹貨了。

是次集資原因之一，過去兩年，復星在歐洲頻頻出手，大舉收購，因此有大量的資金需求。其首席執行官梁信軍接受「路透」訪問時表示，公司目前已在歐洲的20個項目中投資38億歐元，復星有意繼續在歐洲，尋找更多收購目標，從而擁有迎合中國正在崛起的消費階層的相關企業。

另一個集資的原因，集團上月下旬公佈與SOHO中國（410）各持股50%的上海-海之門重組，SOHO向復星出售證大外灘100%股權，交易代價包括84.93億元人民幣，及向SOHO中國清償貸款連應付利息共約45.85億元人民幣。收購完成後，復星將全力推進外灘8-1地塊在建中的金融中心項目未來發展，計劃於2016年竣工，這裹有上百億資金缺口。

復星國際（656.HK）長遠可能會倍升，但短期並不十分看好，一是公司業務範疇太廣，資產不應存有太多的溢價，二是公司仍然處於轉型階段，重心由第二產業向第三產業過渡，非一朝一夕的事。筆者認為供股後，最多只能重上$18，去年那種供完倍升的事，不太可能重演。

筆者相信有$4利潤，對市場炒家己夠值博率。既然$13.42供股價，如能$14之下買，肯定也唔會輸好多。如有閒錢，買復星股權(2996.HK)跟大股東一齊供下亦無妨。過去一個星期，復星國際（656.HK）平均有四成沽空，估計與有心人想壓價收復星股權(2996.HK)有關！

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兩雄相爭鬥錢多，招商銀行股價挺 （3968.HK）

招行公告顯示，2015年7月11日至10月8日期間，招商局集團通過旗下四家附屬公司間接累計增持招行14.77億股，其中A股14.29億股，H股0.49億股。此番增持耗資高達300億元人民幣，平均成交均價介乎18元/股和19.66港元/股。目前，招商局集團持有招行股份已從20.94%躍升至26.8%，遠遠超過二股東安邦保險10.72%的持股比例。

安邦保險早在2013年便謀求進入招行董事會，但一直未能如願。從去年開始安邦便多次增持招行，持股比例由2.76%升至10.72%。今年7月，安邦更首次安排董事長兼總經理張峰加入招行董事會。因此，業內人士普遍認為招商局集團此舉，是防範安邦保險對招行有非份之想，以免重蹈民生銀行的覆轍。(註：安邦保險是近年來資本市場崛起的“狂人”， 以“有錢”、“彪悍”的風格讓人印象深刻。從去年11月28日至今年年初，安邦保險集團在兩個月內連續12次增持民生銀行，持股比例從5%增至22.51%，最終民生銀行大股東易主。)

除了招商局集團與二股東安邦保險的股權格局變化，到底招行有什麼價值，值得招商局集團不惜耗資300億力保？莫非是金蛋？

招商銀行（3968.HK）截至2015年6月30日止6個月中期業績，公司應佔溢利為329.8億元人民幣，同比增幅8.3%。每股基本盈利1.3075元人民幣。不派中期息。期內，淨利息收入上升17.7%至661億元人民幣，貸款減值及信貸風險準備增加128.5億元人民幣至291.7億元人民幣。資本充足比率為11.8%。

雖然遠較第一季的15%增長遜色，但整體仍屬同業中表現較好的。期內，無論於淨利息收入、淨手續費及佣金收入，及其他淨收入方面，均呈按年增長。據彭博綜合券商預測，招行2016及2017年度，預計溢利分別增長10%及9%。現價HK$19.88，市盈率為7.18倍，息率為4.21%。

零售業務占利潤貢獻一半，一直是國內商業銀行向零售業務轉型的長遠目標。據招行半年報，招行已率先"達標"，零售金融業務稅前利潤197.22億元，同比增長30.32%，零售利潤占比49.03%，同比增長8.82%。零售營業收入450.21億元，同比增長40.39%，占該行營業收入的45.37%。管理零售客戶總資產（AUM）餘額達43,220億元，較年初增長24.56%。零售客戶期末存款較年初增長3.47%，餘額為10,494億元；零售貸款總額10,565.13 億元，比上年末增長10.60%。

融360金融搜索平台針對五大國有商業銀行以及七大股份制商業銀行，在2015年上半年信用卡業務的表現進行了盤點。十二家銀行信用卡累計發卡量達5.11億張，新增發卡量4,158.11萬張，相較2014年增長8.86%。在股份制商業銀行中，招商銀行繼續獨佔鰲頭，新增發卡量306萬張，累計發卡量共計6,443萬張，佔中國信用卡市場12.6%。信用卡累計交易額前三名分別是工行、建行、招行，信用卡累計交易額同比增長率前三名分別是浦發銀行、招商銀行及中信銀行。由此可見，在零售業務方面，招商銀行仍然是處於領先地位，而且沒有任何放緩的跡象。

從去年開始，招行行長田惠宇提出的"一體兩翼"經營思想，目標是今後五年內，零售金融板塊在整體利潤占比中，爭取每年提升3個百分點。目前內銀股價已反映未來經營上的挑戰，如果內銀板塊只可以選擇一隻，我會選擇招商銀行（03968）。招行是第三隻來港上市的內銀股，到目前為止，無論資產質數或營運效率都較同業為高。短期目標係重上$22，幅度比較小，希望明天有低位讓筆者入便宜貨。

招行大股東招商局集團，是A級中央企業(2014年利潤排名第十) ，業務主要集中在交通(港口、公路、能源運輸及物流、修船及海洋工程)、金融(銀行、證券、基金、保險)、房地產等三大核心產業。在國家大力支持央企做大做強的背景下，招商局蛇口控股以換股方式吸收合併招商地產。

篇幅所限，留下三個問題給讀者思考：

國務院批準交通銀行的混改方案被視為改革序幕，當交通銀行完成混改，下一個目標會是誰?

招商局集團完成了招商地產重組後，精力及目光將會投向哪裡？

招商局集團現在的增持，是否在為混改引入民資可能會引致的權股攤薄做準備？

一劍