2016年1月19日 星期二

機會是跌出來的 低價購入了優質資產嗎?

統計局數據初步核算顯示,中國2015全年國內生產總值(GDP)676,708億元,按可比價格計算,增速為6.9%,這是1990年以來的最低增速。

外媒援引消息人士稱,中國最快本月將宣布成立國家航空發動機集團公司,將分散在相關公司的航空發動機業務整合注入該集團,總資產或達1450億元。中航科工(2357.HK)受惠行業利好消息,大升8.6%。

中國改革轉型需要時間,過程是痛苦的,但卻無須絕望。中國作為一個大國,經濟總量的基數非常龐大,不可能透過依附另一個大國的方式去保障自己的利益。在經濟發展道路上,注定了要走自己的路。既然是自己選擇的路,即使是跪著也要走完。

中國要保住股市的代價,比保住匯市的代價要小,因為那是一個接近封閉的市場,國務院又是場內最大的莊家,左手交右手,無論怎樣玩,資本還是在國內。新年伊始,中國就要同時應對股匯兩條戰線,對中國而言無疑是倍感吃力的。筆者認為中國股市下跌才是引致資本外流的主因,要避免資金外流的最有效方法,就是是令到手上的人民幣有處可投,有物可買。股市無起色,純粹用匯儲力託人民幣匯價,只能扭曲短期的走勢,改變不了眨值的趨勢。

這場風暴的始作俑者是熔斷機制,從宏觀一點的角度看,中國式的熔斷機制其實是另類的資本管制。投資者無法進行止蝕的恐慌,動搖了投資者的信心,最終打開了資本外流的大門,結果股匯進一步的下跌,並吸引了匯市的投機者加入興風作浪。年初多日的熔斷停市,令當局察覺到熔斷機制的不妥,經商議後已改弦易徹,並出動國家機器的力量在股匯市場適當地維持秩序。

筆者認為在不久的未來,若然股市與人民幣匯率,兩個只能救一個,中國政府會傾向救前者,而非後者,因為白白消耗外儲是笨蛋的做法。昨日筆者已提到這次股市的下跌,不屬於貨幣或信貸危機,不足以引發崩潰式的大跌。過去7年的時間裹,我們遇到過大大小小的危機,但只要系統性或骨牌式金融危機沒有出現,通常股價大跌都會有個譜的。

筆者認為國際油價的壞消息已經出得七七八八,現階段要開始構築低部,就算再有突發性的壞消息,$25美元/桶幾乎已是市場波動的底部。投資的成功源自平買優質資產,投資的失敗源自賤賣優質資產。風險是漲出來的, 機會是跌出來的。

一劍

2016-01-19

1 則留言:

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